金年会网页版在线登录·金融思维模型之“产业链思维”
发布时间:2024-04-25 03:28:28 来源:金年会官方在线登录 作者:金年会手机网页版登录

应用案例

  在产业发展的早期,一个手工业作坊往往需要完成从原材料的获取、中间产品的加工、终端产品的制造与销售、以及售后的服务在内的全部环节。

  随着产业的发展,特别是需求的推动,要求企业以更有效率的方式进行生产活动,从而在短时间内生产出更多更好的产品供社会消费。这个时候,单一企业完成全部产业环节常常会遇到瓶颈。瓶颈问题的解决,除了扩大生产规模之外,常常需要引入外部协作,体现为一个或者多个生产环节的外包或外购。

  这个时候,整个生产过程由同一企业内部部门之间的协同,演变为产业上下游不同企业之间的合作。这就为产业链的诞生奠定了基础。

  组成环节:产业链由哪些细分环节组成。尽管整体框架类似,不同行业的产业链还是有自身的行业特点的。各个环节中,各生产要素占比情况如何,哪个生产要素是主导要素(创新、科技、资本、人力等)?生产要素的变迁更容易影响哪个环节,有没有演化的可能?如果可能演化,是渐进式改进,还是颠覆式?

  结构特征:产业链的环节数量是多还是少?每个环节生产企业的数量与规模如何?各环节企业之间的合作与竞争关系如何?哪个环节存在垄断优势,或者垄断可能?哪些环节天然联系在一起?哪些环节容易脱节?

  空间分布:产业链各环节生产企业的空间分布,上游企业在哪里,中游企业在哪里,下游企业在哪里,终端市场在哪里。是国内分工,还是国际分工。如果是国际分工,对外依存度是多少,存不存在“卡脖子”的问题等?

  利润分配:整个产业链价值的最终实现依赖于终端产品的销售和服务收入,各环节的生产成本占比,利润占比如何?哪个环节有超额利润,原因是什么?哪个环节亏损,为什么?哪个环节盈利状况在改善,是什么因素在推动?哪个环节盈利状况在恶化,又是什么原因导致的?

  经过这么几个视角的推敲,一方面我们可以掌握某个产业的产业链条,另一方面可以看出产业链中的优势环节,进而分辨出优势企业。

  分工深化产生的产业链,在产业发展到一定阶段,又会随着产业走向成熟、企业集中度提升,而进行深入的整合。值得注意的是,这里的整合更多的不是针对组成环节的内容,而是对其的控制权。

  横向整合:以提升某个环节的市场占有率为目标开展的整合。整合的结果是提高企业集中度,增加市场价格控制力,获取垄断超额利润。

  纵向整合:以提升对于产业链上下游的整体控制力为目标开展的整合。整合的结果是通过合理控制各环节利润分配,使得产业整体利润最大化。

  无论是横向还是纵向,整合的最终目的是提升对于价格的控制力,从而最大化企业利润。所以,当一个行业开始出现大规模行业整合的时候,往往是行业即将走出低谷,利润触底回升的时候。这个时候,对于龙头企业(剩者为王)进行逆向投资,往往会带来较高的长期回报。

  我们观察东亚国家经济腾飞以后,进入所谓的“工业化转折时期”,经济发展日趋成熟的过程,都会发现一个共同的特点,就是一些主导企业通过产业整合迅速壮大,并带动了一系列相关配套企业的蓬勃发展。

  像韩国的三星、现代等,日本的丰田、松下等,我国地区的台积电、富士康等,都是在这样的背景下壮大的。这些企业都是所在产业的主导企业,都对产业链上下游相关企业具有巨大的影响力,也都在某些阶段获得垄断利润。

  在中国今天的互联网领域,阿里巴巴和腾讯居于主导地位,新兴企业或早或晚的都会或主动或被动的选择站队。站好队的企业,会得到主导企业,包括资本层面、战略层面、业务层面和市场层面等在内的多方面支持,使其相对于竞争对手获得巨大优势。

  也因此,这类能够对于产业链产生巨大影响力的主导企业,其兴行业兴,其衰行业衰。这种“牵一发而动全身”的动能和产业地位,使得深入研究主导企业及其产业链配套企业的共生关系,对于投资分析具有十分重要的关键意义。

  比如在智能手机领域,苹果手机产业链就是一个十分热门的研究主题。每一次新手机及其新功能的推出,都会导致相关产业链企业的股票大幅上涨。与之类似,随着小米公司的IPO香港上市和紧接着国内的CDR上市,小米产业链的相关股票最近也甚是活跃。

  当一个行业技术进步的因素逐渐走向尾声,即不存在颠覆式技术,只存在渐进式技术改进的时候,行业整合的力量就不可避免的出现了。这个时候,资本的力量战胜技术变革的力量,成为主导行业内部合众连横的关键。

  运用资本力量,成功完成产业链整合的企业,将成为行业新的霸主。它们的一举一动,将对整个产业链条上的企业产生重大影响,同时催生出大量与之配套、协同发展的“中坚企业”。


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